经济不雅察报 记者 钱玉娟
“最晚于2026年3月完成指挥并向证监局央求验收。”2025年6月，当这个时刻点出面前荣耀上市指挥备案敷陈中时，东说念主们便翘首以待，荣耀冲进本钱阛阓的那一刻。
而今已是2026年6月，证监会和深圳证监局的官网以及荣耀上市指挥机构中信证券官网，齐未发布对于荣耀指挥验收的相干信息。
经济不雅察报获悉，5月22日，荣耀举行了一场全员疏通会，就近期“荣耀将停止上市”的传奇给予辟谣。荣耀处分层称，公司面前仍处于上市指挥期，IPO进度正常鼓舞中。但处分层未进一步清晰新的上市时刻表。
疏通会上，荣耀CEO李健陈述了最新规划情状、发展战术以及AI结尾生态公司的愿景。此外，处分层告示将全面通达职工减抓通说念，具体有缠绵会在三个月内落地。
荣耀在任职工陈军参加了这场会议。陈军涌现，邮件示知里除“高层疏通会”的字眼，并莫得明确会议主题。当世界午4点，会议初始前，与会职工被不容佩带通信与灌音设立进场。
疏通会莫得让外交媒体上对于“荣耀IPO难产”的商议罢手。阛阓分析与职工情谊基本围绕这几个问题张开：估值是否被高估？手机出货量下滑、华为总结带来的冲击有多大？机器东说念主能否撑起千亿市值新故事？
荣耀前职工曹梦在5月22日晚接到了荣耀HR的电话示知。得知荣耀要通达股权赎回通说念后，曹梦温雅我方在任时间参与配股插足的百余万元，将以什么形状拿回来。
和前共事们不时交流后，曹梦得回的信息是：思退的齐不错按原价一次性退股，但荣耀董秘和CFO仍在连络着职工减抓和退出的机制，分成如何结算、辞职和在任的抵偿有莫得别离，暂时还莫得细则有缠绵。
百万配股何时被赎回
多位荣耀前职工及在任职工称，配股在荣耀里面被视为一种中枢职工激励。曹梦先容，她在任时间得回的配股总和逾越100万元，每股1.0625元。这一数额不算尽头大，还有共事插足超300万元。
曹梦补充，职工成为荣耀原始股东后，会有分成与定向激励两部分收益；一朝辞职，就只剩下旧例分成。
此前，曹梦为了凑够配股额度，掏空了积贮，还动员父母拿出养老钱。她信赖，荣耀有华为的血缘，且背靠深圳国资等投资机构，“上市是稳的”。
荣耀前处分中层刘波先容，荣耀自2021年11月启动里面职工配股，算计4次配股，他的名字齐在“关节东说念主名单”上。他认为配股不仅是个东说念主投资，亦然公司对他的赤心度测试：被落魄级盯着，不拿配股，显得对公司改日没信心，或被推测是否思跳槽。
“每次配股的数额不相似，就怕不行全额买下，因为没那么多现款。”刘波称，部分职工会贷款来认购配股。
2026世界杯官方指定中国区认证平台采访中，刘波还涌现，分成比例并非固定，每年荣耀会左证功绩变化退换。往年荣耀在任职工齐会在股权旧例分成基础上相通一个定向激励，两部分加起来的收益率约有10%。本年4月，荣耀为适合上市条目，取消了旧例分成。这一退换对辞职职工的影响较大，要是荣耀不上市，辞职职工手里的股权就莫得收益。
分成机制向在任职工歪斜，陈军长入此举是荣耀思“留东说念主”。另一位荣耀在任职工补充，此次未退出的职工，除了继续慑服股权锁按时政策，公司还有针对在任职工的按时专项激励。
上述荣耀在任职工算过一笔账：“公司（股权）收益接近10个点，光显高于市面上的其他招待。”她涌现，早在2024年末，荣耀曾与职工就“股权要不要赎回”进行过疏通。其时外界更关注荣耀在以前12月28日完成股份制转换一事，部分荣耀职工出清股权并未激发过多关注。
时隔一年半，荣耀股权赎回通说念再次大开，荣耀的一些在任职工、前职工齐在恭候具体的退出机制。
靠什么撑起千亿估值
2020年11月17日，荣耀从华为的业务钞票中拆分出来。多年来，对于荣耀筹备借壳上市的传奇不竭。2022年11月末，荣耀否定借壳上市，称筹划通过首发上市形状登陆本钱阛阓。
2024年底，荣耀完成股份制转换，时间还引入中国迁徙等战术投资者。而后不久，与荣耀一齐诱骗近10年的CEO赵明在2025年1月告示离任。
2025年3月，新任CEO李健建议“阿尔法战术”，告示要向AI结尾生态公司转型，应许在改日5年插足超100亿好意思元。到了2025年6月，荣耀启动上市指挥。2026年5月，就在公司表里翘首恭候IPO落地之际，荣耀处分层召开了上述全员疏通会。
一位头部渠说念商曾两次参与认购荣耀面向中枢渠说念的配股，他认为荣耀上市是“功德多磨”。处于下流阛阓一线的他深有欷歔：面前阛阓全体手机销量收窄，成本飞腾，荣耀智高手机的出货量压力或多或少会对市值产生影响。
左证第三方数据机构IDC发布的中国智高手机全年出货量与阛阓份额排行数据，AYX2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载2025年，荣耀手机在中国的全体出货量同比下滑12.6%，跌出行业第一梯队。华为则以近17%的份额登顶榜单，重回中国第一。
陈军涌现，在疏通会上，处分层并未侧目荣耀在国内阛阓下滑的情况，指出这与客岁年中出现的供应链全体加价关系系。与此同期，处分层还补充两组数据：一是分析机构Omdia公布的2025年大家手机出货量，荣耀凭借11%的出货量增速，成为客岁大家出货增长最快的手机品牌；二是连络机构Counterpoint发布的2026年第一季度大家智高手机阛阓数据敷陈，当期大家智高手机出货量同比下落6%，阛阓全体抓续承压，而苹果、荣耀成为头部品牌中唯二实现正增长的厂商，其中苹果同比增速为5%，而荣耀同比增速高达25%。
“手机阛阓进入了顶点的存量互搏。”前述头部渠说念商认为，在大盘正向增永劫期，华为曾因芯片供给问题不得不让出阛阓份额，荣耀补位，对标苹果，争抢大家高端阛阓份额。而当手机大盘总出货量自客岁转跌后，存量阛阓的竞争将更强烈。
陈军见证了荣耀外部战役、里面换帅的经由。前任CEO赵明指导荣耀于2016年最初建议AI手机主张，推出荣耀Magic手机；当各厂商2024年才发力AI手机时，荣耀仍是为研发端侧AI千里淀了8年。经由中，荣耀永久是一家以智高手机为中枢的智能结尾制造公司。直到2025岁首，现任CEO李健指导荣耀向AI结尾生态公司转型，为这家公司构建起一套新的营业故事逻辑。
2025年末，一家第三方数据机构中国区厚爱东说念主到荣耀调研时发现，荣耀仍是在机器东说念主、更多AI结尾上进行尝试，插足资源庞大。
阛阓对荣耀估值的预判，从它被华为出售时，就浮现出了一个较为普通的参考区间，约1000亿—2600亿元东说念主民币，到2024年下半年Pre-IPO轮融资时，估值约2000亿元东说念主民币成为外界较为公认的估值数额。
“两千亿的估值，对应的是荣耀必须领有爆发性的成长故事。”这位第三方数据机构中国区厚爱东说念主认为，东说念主形机器东说念主在手艺发展和产业愚弄上齐还处于尽头早期的阶段。荣耀思凭借其行为平台型企业的硬件和供应链才智，裁减东说念主形机器东说念主的制变成本，再通过全栈软件有缠绵和数据才智磨砺通用模子，从而陶冶机器东说念主的泛化才智。
然而，要用“机器东说念主”这个新故事来撑起两千亿的估值空间，荣耀还有漫长的路要走。刻下具身智能范畴巨头的估值不外数百亿元。
“能作念出一个机器东说念主，并不代表仍是进入这个阛阓了。”上述数据机构中国区厚爱东说念主默示，大家有300多家东说念主形机器东说念主整机厂商，从产业发展的趋势判断，大部分厂商将退出阛阓，着实留住来的是有平台才智或有手艺储备的厂商，尤其是在软件和系统集成方面的实力。面前产业投资东说念主关注的要点是，机器东说念主的营业化落地才智。
该数据机构中国区厚爱东说念主发现，荣耀在机器东说念主马拉松赛场上亮相的多个家具齐是基于体育场景迥殊定制的，他在不雅望荣耀机器东说念主在工业化等愚弄场景的商用部署。
共进退，照旧落袋为安？
荣耀的在任职工和前职工齐温雅，用真金白银换来的股权值不值。
上市延期，职工减抓，荣耀原始股东们濒临的选拔，8年前，小米职工曾经阅历过。小米在香港上市前夜，曾经向里面职工通达过回购通说念——允许部分早期职工将期权的已锻练部分（小米期权可行权购股多为4年期，每年25%，分期包摄收场），按约订价钱行权购股，上市后在禁售期满后，可于二级阛阓变现。
彼时小米首创东说念主雷军对外讲的是“迁徙互联网”的故事，这让公司估值一度高达千亿好意思元，但小米仍难懂脱“硬件拼装厂”的标签，受硬件详细利润率收尾，终末以约543亿好意思元的估值上市，上市首日破发。
一位小米早期职工回忆，不少共事阅历了漫长恭候，在小米上市前夜夷犹“退不退”。“其时有东说念主认为卖掉是憨包，以后小米市值会一飞冲天；也有东说念主认为不卖才是憨包，上市后折服会破发。”
多位荣耀原始股东默示，荣耀股权赎回通说念一朝开启，就央求退股，让本金落袋为安。不外，也有职工但愿继续买入。据经济不雅察报了解，上述荣耀全员疏通会上，有职工站起来问高管：“不退股，还能不行买更多（股份）？”
在荣耀未竟的上市路上，依然有东说念主苟且押注其中，去赌一个改日。
（应受访者条目AYX2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载，文中的陈军、曹梦、刘波均为假名）
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