文｜牛刀财经
隆基绿能这阵子日子不好过。
先是2025年年报一出，营收704亿，比昨年同时少了近15个点；净亏本64.2亿，天然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。
（图源：隆基绿能2025年年报）
紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净亏本19亿，比昨年同时的14.36亿辛亏还多。
（图源：隆基绿能2026年第一季度敷陈）
亏钱这事儿吧，一次叫不测，两次叫常态，第三次大众就习尚了。
比隆基鼓舞更难熬的，可能是高瓴。
这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是透澈栽了跟头。
6年时期，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。
牛刀掐指一算，这粗略是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。
一
时期回到2020年下半年。
那时候隆基如故光伏茅，股价在70元上方睥睨群雄。李春安（李振国的一致行为东说念主）通过合同转让，向高瓴成本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。
高瓴其时什么姿态？英气干云，一把梭哈。
商场也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。
谁能意料，那一把梭哈，抄在了山顶上。
之明朗伏行业产能迷漫，隆基事迹变脸，股价悉数向南。
到2025年下半年，隆基股价照旧跌到15、16块钱傍边，比较70元的入股价钱，跌去了快要80%。
高瓴急啊。
2025年8月，高瓴通过聚拢竞价减捏3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减捏之后，高瓴捏股比例降到4.999999%。
（图源：2025年8月，隆基绿能清晰的鼓舞减捏公告）
在意这个数字，精确到极少点后六位，刚好卡在5%以下。
为什么这样精确？
因为捏股低于5%，后续减捏就无须再发公告了，想跑几许跑几许，神不知鬼不觉。
为了这一天的“摆脱”，高瓴可谓是煞畏怯机。
二
其实高瓴想跑的心念念，早就融会来了。
之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，格式上捏股比例下落，本色限制权还在手里。
这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违背杀青性轨则转让隆基绿能股票”为由立案走访。
高瓴唯一灰溜溜地把卖出去的股票又买了记忆。
有业内东说念主士其时就笑了：
这是价值投资者的疾苦啊，也曾70块定增，咫尺跌成狗，金字牌号轰然倒下。
牛刀认为，这位业内东说念主士说得太到位了。
投资这事儿，时来天下都同力，运去豪杰不明脱。
高瓴花了两年时期兜兜转转，AYX2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载好守密易在2025年下半年比及了减捏窗口。
先是在8月减了一波，把捏股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。
到了2026年一季度，高瓴照旧透澈退出前十鼓舞行列。至少减捏了2.54个百分点，不摒除照旧清仓。
按咫尺的股价16.52元算，高瓴这波套现粗略60亿露面。
而往时买入花了158亿，光账面亏本就接近100亿。
如若再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本即是7.9亿，6年快要50亿。
这样一加，总成本提升200亿，拿回60亿，净亏140亿。
天然，牛刀这仅仅幼稚估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。
三
有东说念主说，高瓴这是“价值投资”的失败。
牛刀倒认为，这不光是投资方案的问题，更是行业周期的问题。
光伏这个行业，从2020年的高光时刻到咫尺，阅历了什么？产能迷漫、价钱战、交易壁垒、时期迭代……隆基行动行业龙头，也没能逃过周期的毒打。
2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。天然2025年辛亏少了点，但2026年一季度又运行扩大亏本。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。
高瓴禁受在2025年下半年运行割肉离场，说明一件事：
他们不认为隆基能在短期内翻身。
牛刀看了一下，隆基咫尺的市值1252亿，比较岑岭时期的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴如若不时捏有，能不成比及回本那天？不知说念。
但至少咫尺清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的名堂。
这就叫“止损”。
四
再看隆基的鼓舞结构变化，有兴致的不啻高瓴。
香港中央结算有限公司，也即是外资的“马甲”。
在2026年一季度减捏了1.63个百分点，捏股从5.02%降到3.39%。
（图源：2026年第一季度隆基绿能清晰的前十名鼓舞）
而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。
大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。
牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你认为我方比高瓴还机灵？
天然，隆基也不是莫得亮点。
2025年亏本收窄了，说明公司可能正在阅历最艰难的时期。何况光伏行业永遥望，如故有需求的。
但问题是，你等不等得起？
高瓴等了6年，不想再等了。牛刀认为不错富厚。
高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东说念主的，投成原来就有赚有亏。
确实的丢东说念主是：明知说念错了，还死扛着不认。
从这个角度说，高瓴这回天然亏了钱，但至少还算体面。
至于隆基AYX2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载，股价能不成且归，就看公司我方了。
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