开端：《金融博览·钞票》2026年第1期

　　作家：曲双石‘中国金属矿业经济盘考院（五矿产业金融盘考院）副院长’

　　面前，低利率环境如团结场深度“压力测试”，正全地方、系统性地重塑金融行业的竞争神情。

　　金融控股公司（以下简称金控公司）动作横跨银行、证券、保障、相信等多元业态的“金调和伙舰队”，既濒临着传统盈利样子受到冲击的严峻挑战，也迎来了深化协同价值、重构业务生态的策略机遇。其在低利率环境中的发扬，不仅历练着本身的资源整称身手，更彰显着其策略远见与中枢竞争力。

　　总体上，如安在低利率环境下突破增长瓶颈、构筑互异化上风，成为系数金控公司必须破解的时期命题。

　　低利率挑战：

　　金控公司濒临哪些“紧箍咒”？

　　● 息差收窄：利润引擎“失速”？

　　对比来看，金控公司的利润撑捏同样来自旗下的营业银行。然则，低利率环境不停压缩着银行的净息差，径直影响了金控体系最安适、占比拟大的利润开端，这倒逼金控公司必须寻找新的盈利增长点，裁汰对银行息差收入的依赖。

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　　● 优质资产“争夺战”：内卷也曾共赢？

　　一方面，在低利率环境下，不少流动性被开释出来寻求投资出口。然则，债券等固定收益资产的收益率随利率下行，无法怡悦收益条目。于是，部分资金涌入有限的安全资产，不停追赶陋劣收益，在推高价钱的同期，进一步压低了施行答复。

　　另一方面，实体经济答复率下滑，能提供可不雅收益的优质资产（如可靠的非标债权、高股息股票）变得稀缺，因此，银行、证券、保障、相信等金控公司的子公司都濒临优质高收益资产短缺的问题，这意味着金控公司里面可能出现子公司之间争夺优质资产的“内讧”，而非产生协同效应。若是集团枯竭强有劲的资产建树身手，合座收益率将被拉低。

　　● 风险会“传染”：如何筑牢防火墙？

　　在优质资产稀缺的布景下，为了追求收益，某些子公司如相信、证券的另类投资可能被迫进行风险下千里，投资更高风险的资产。由于金控公司里面存在复杂的干系交易和资金来去，一个子公司的风险明白很容易通过担保、资金拆借、声誉干系等渠说念传染给其他健康的子公司，以致激发通盘集团的系统性风险。

　　● 协同失灵：是“舰队”也曾“独木舟”？

　　低利率环境下，金控公司“东方不亮西方亮”，各业务之间的协同和跨周期上风本应得以施展，但若是金控公司仅仅派司的通俗堆砌，枯竭真实的业务协同和客户资源分享，那么其各个业务板块只会同期承受低利率的冲击，而无法造成协力，所谓的“协同效应”也会沦为止逸想梅。

　　低利率机遇：

　　转型窗口悄然翻开

　　● 从“卖产物”到“作念决策”

　　低利率倒逼住户和企业钞票料理及融资需求发生变化，这为金控公司提供了绝佳的机会。其不错调度银行、证券、保障、相信等资源，为客户提供一站式、定制化的轮廓金融责罚决策，从“卖产物”转向“提供责罚决策”，从而升迁客户黏性和价值孝敬。

　　● 轻成本起舞：中间业务迎来春天

　　低利率倒逼金控公司将资源向不依赖利差、不耗尽多数成本金的业务歪斜，如投资银行、资产料理、钞票料理、金融科技等。这些业务能带来更安适、可捏续的用度收入，优化收入结构。

　　● 突破壁垒：一场来自外部的“倒逼改变”

　　外部压力是里面改变的最好催化剂。低利率环境倒逼金控公司突破子公司之间的壁垒，建立长入的数据中台、风控平台和客户视图，真实甩手降本增效和交叉销售。

　　草率策略：

　　从“范围至上”到“身手为王”

　　面对低利率环境，金控公司的中枢草率想路应该是：从“范围的膨胀”转向“价值的深耕”，从“派司的协同”转向“身手的协同”。

　　● 策略重塑：换引擎，开新局

　　一是从“以银行径中枢”转向“平衡发展与身手动手”。

　　裁汰对传统存贷业务的利润依赖，将集团策略重点转向打造在资产获得、投研身手、科技赋能等方面的中枢上风，让专科身手，而非单一片司，成为集团发展的引擎。

　　二是鼎力发展“大资管”与“大投行”业务。

　　一方面，从“大资管”角度来说，改日金控公司应将资产料理业务升迁到策略高度，买通旗下银行欢迎子公司、公募基金、相信、券商资管等资源，打造全谱系、有竞争力的产物线。

　　领先，低利率环境挤压了金控公司旗下中枢银行子公司的净息差，使其传统依赖存贷利差的盈利样子难觉得继。对比来看，资产料理业务主要通过收取料理费和功绩酬劳赢利，这是一种安适、轻成本、弱周期的收入。鼎力发展资管业务，不错将收入结构从依赖“利差”凯旋转向“料理费”，甩手盈利样子的根人道转型。

　　其次，优质资产稀缺成为系数资管机构濒临的共同发愤。金控公司里面领有多元化的资产开端：银行欢迎子公司不错构兵海量客户和神情，券商资管擅长门径化资产投资和资产证券化，相信捏有非标资产和径直投资的派司，公募基金具备强大的投研身手和门径化产物想象身手。通过买通这些资源，金控公司不错将里面的非标资产、信贷资产、成本市集专科身手进行整合与移动，想象出外部单一机构难以复制的、有竞争力的组合产物，从而在优质资产稀缺的环境中脱颖而出。

　　终末，在低利率环境下，客户的钞票料理需求从“保值”转向“升值”，需求愈增加元，单一类型的产物无法怡悦。通过整合，金控公司不错为客户提供一个从低风险的现款料理、“固收+”产物，到中高风险的主题基金、股权投资基金，乃至相信、家眷办公室的全地方、一站式产物超市，AYXgame这能极大升迁客户黏性和单体客户价值。

　　另一方面，从“大投行”角度来说，强化投行业务联动，为企业客户提供“投资+融资”“股权+债权”“境内+境外”的全人命周期就业。

　　领先，通过提供“投资+融资”“股权+债权”的复合责罚决策，不错将盈利点从单一的利息收入，转向承销费、财务照顾人费、资产料理费等多元化的中间业务收入，这不错有用对冲利率下行带来的利润压力。

　　其次，在市集上优质资产稀缺的情况下，金控公司不错通过旗下的券商、私募股权基金等，深入产业链，主动寻找、孵化以致培植有成长后劲的企业。从企业的初创期（私募股权融资）、成恒久（上市引诱、债券融资）到练习期（并购重组、资产证券化），乃至大众化阶段（境外发债、上市），金控公司都能提供相应的就业。这意味着其不再是资产的被迫购买者，而是资产的创造者、组织者和订价者，不错从源流上锁定优质资产。

　　再次，通过提供消失企业全人命周期的就业，金控公司与中枢企业客户深度绑定。企业成出息程中的系数金融需求都能在体系内得到怡悦，客户黏性极强，竞争敌手难以切入。一个企业的IPO承销（券商）不错联动其职工钞票料理（银行擅自）、召募资金托管（银行）、后续并购贷款（银行）及并购照顾人（券商）等业务。这种一站式就业不错极大升迁单个客户对金控公司的轮廓孝敬值。

　　终末，派司与资源协同是单一券商或银行无法复制的中枢竞争力。“股权+债权”方面，不错期骗银行提供贷款（债权），同期通过券商直投或相信进行股权投资，想象股债勾通的革命融资决策；“境内+境外”方面，不错调度境内银行的资金和境外券商的平台，为企业提供跨境融资、汇率风险料理等轮廓就业。

　　轮廓来看，在低利率和优质资产稀缺的布景下，金控公司强化投行业务联动，本质上是进行了一次潜入的策略升维：从提供门径化、同质化的融资产物，到提供定制化、责罚决策式的轮廓就业；从赚取周期明锐的、波动大的利差收入，到赚取安适的、抗周期的就业费收入；从在“红海”中与其他金融机构进行价钱竞争，到期骗协同生态在“蓝海”中为客户创造特有价值。

　　● 协同再造：让“合伙舰队”真实联协作战

　　一是构建长入的客户视图与交叉销售体系。

　　在合规前提下，建立集团级的客户信息分享平台，识别客户在全人命周期中的金融需求。想象有用的激励机制，饱读舞不同子公司团队为共同客户提供就业，甩手从“单个产物销售”到“客户资产建树”的升级。

　　二是打造集团级的资产建树与风控中心。

　　缔造强有劲的集团中央部门，讲求在大众范围内、跨市集类别（股、债、另类等）进行大类资产建树，为各子公司指引标的，幸免内讧和风险重迭。建立全面、长入、穿透式的风险料理体系，对集团内系数子公司的风险进行都集监测、预警和处置，紧紧守住不发生系统性风险的底线。

　　● 科技与成本：双翼赋能，提质增效

　　其一，强化金融科技赋能，打造“奢睿金控”。

　　投资建筑集团长入的科技平台，消失客户就业、运营料理、风险适度等各个时局。期骗大数据、AI等时刻，升迁资产筛选、风险订价、智能投顾等身手，以科技技巧草率低利率环境下的盈利和风控挑战。

　　其二，详细化成本料理。

　　在低利率环境下，成本的稀缺性愈加突显。究其原因，主要包括四个方面：

　　一是需求增加。低利率裁汰了企业和个东说念主的融资成本，从而刺激了投资和消费需求。举例，企业更倾向于借款扩大坐褥，家庭可能增加房贷或消费贷款。在成本供给相对安适或增长逐渐的情况下，需求增加会加重成本竞争，使稀缺性更为澄澈。

　　二是资源建树甩手问题。在低利率环境下，成本可能被建树到甩手较低或风险较高的神情（如过度杠杆、资产泡沫），因为投资者会追赶更高收益。这会导致优质成本（即能产生安适答复的成本）变得相对稀缺，企业需要更严慎地评估投资机会，突显了成本的有限性。

　　三是储蓄动机疲塌。低利率裁汰了储蓄收益，可能减少住户储缠绵愿，从而潜在减少成本供给。同期，金融机构可能收紧信贷门径，以草率风险，这进一步强化了成本的稀缺性。

　　四是宏不雅经济布景。低利率时时追随经济下行或通缩压力，此时企业盈利身手和投资答复率可能下跌。尽管资金低廉，但可行的高答复神情减少，成本建树的挑战增大，稀缺性在决策中愈加高出。

　　因此，集团需要建立以价值创造为中枢的成本建树机制，将成本更多地建树到收益率更高、更具策略意旨的业务条线和子公司。

　　结语

　　恒久来看，低利率环境是对金控公司的一次“压力测试”和“价值重估”。关于那些大而不彊、枯竭真实协同、风险料理薄弱的“伪金控”，低利率环境将明白其内在弱势，糊口空间会越来越窄；而关于那些唐突借助轮廓派司上风，凯旋转向轻成本业务，通过科技和数据分析真实甩手客户资源分享和风险联防联控的“真金控”，低利率环境恰是它们突显互异化竞争力、赢得市集心疼的黄金时候。

　　预测改日，低利率环境将鼓吹我国金控行业从“范围的竞赛”走向“治理与身手的竞赛”，这相宜金融供给侧结构性改变的大标的，也将催生出一批更具外洋竞争力的当代金融集团。

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职守裁剪：王馨茹